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AMB Generali Marketperformer
11.11.2005
LRP
Jochen Schmitt, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, stuft die Aktie von AMB Generali (ISIN DE0008400029 / WKN 840002) unverändert mit "Marketperformer" ein.
AMB Generali habe in Q3 einen Überschuss nach Anteilen Dritter von 79 Mio. Euro erwirtschaftet, der wegen einer hohen Steuerquote (52%) unterhalb der Erwartungen der Analysten der LRP gelegen habe (86 Mio. Euro). Der Konzern habe das Ergebnisziel bestätigt (300 Mio. Euro Jahresüberschuss vor außerplanmäßigen Goodwill-Abschreibungen), trotz einer zu bildenden Rückstellung wegen des BGH-Urteils. Die Qualität des Zahlenwerkes sei in allen Segmenten gut gewesen. In der Lebensversicherung habe das Neugeschäft nach laufenden Beiträgen nach 9M 711 Mio. Euro betragen (LRPe 675 Mio. Euro). Dies bedeute ein Minus von 14% gegenüber den von der Riester-Treppe begünstigten 9M/04 bzw. bereinigt um den Backlog, der aus dem Jahresendboom 2004 resultiert habe, -36%.
In einem schwierigen Marktumfeld habe sich AMB gut behaupten können, was sich auch in der hohen Anzahl abgeschlossener Riester-Kontrakte zeige. Die Leben-Bruttoprämien seien nach 9M um 6% gestiegen, worin die gegen Ende 2004 abgeschlossenen Policen ihre Wirkung entfalten würden. In Schaden/ Unfall habe die Combined Ratio nach 9M erfreuliche 95,9% betragen (LRPe 97,8%). Begünstigt worden sei diese Kennzahl von einem positiven Schadensverlauf in Q3, aber dennoch zeige sich hierin auch das wesentlich verbesserte Portfolio.
Der News Flow und die Ergebnislage würden an Momentum gewinnen, aber die Unsicherheit bezüglich einer möglichen Gesundheitsreform sowie des Prämienabschwungs in der deutschen KFZ-Versicherung sehe man als negative Faktoren. Die neue EPS-Reihe in Euro: 2005e: 5,75 (unv.); 2006e: 6,16 (5,98); 2007e: 6,43 (6,18). Das Kursniveau spiegele den Wert der Aktie weitgehend wider.
Die Analysten der LRP bewerten die Aktie von AMB Generali weiterhin mit dem Rating "Marketperformer". Das Kursziel 12/2006 sehe man bei 80,00 Euro.
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